【帖木儿的餐具】2022年可降解塑料行业研究报告

　　 从行业整体来看，表观消费由内需f4b乌鲁木齐 洗餐具f5b与外需f4b订做木盒餐具厂家f5b 所构成。内需中大多扁平餐具木质的采购，其中 2019 年行业统计的前 5 大客户分别是可口可乐f4b榉木餐具如何保养f5b、农夫山泉f4b日本进口木质餐具f5b、康师傅f4b竹制餐具和木制哪个好些f5b、 娃哈哈f4b木头餐具去味效果f5b、怡宝f4b木莲花餐具f5b，行业 CR5 约为 %，远低于上扁平餐具木质的 CR5f4b.%f5b，呈现相对上游而言更为分散的行业格局。

　　 瓶片表观消费中的出口量主要由三房巷、万凯、逸盛扁平餐具木质所贡献， CR4 达到 %。与上游的高集中度相比，出口瓶片所流向的区域则要分散得多：出口区域前 10 的地区分别为印度、菲律宾、俄罗斯、阿尔及利亚、秘鲁、智利、乌克兰、印尼、哈萨克斯坦与越南，排扁平餐具木质的印度占比约 9%。各区域出口量的 CR4 为 24%，CR10 为 %，下游相对于上游也是呈现更为分散的格局。下游更为分散的格局扁平餐具木质对市场的响力和掌控力都得到了提升。

　　 根据发改委等九部委联合印发的关于扎实推进塑料污染治理工作的通知，以 及后继推出的《扁平餐具木质》、关于进一步加强商务领域塑料污染治理工作的 通知，我们认为不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、宾馆酒店一次性用品、快递塑 料包装以及农膜领域是中短期内政策直接驱动带来的替代空间。根据我们的测算，至 2025 年禁塑令完成实施后，这 5 大领域合计将给可降解塑料带来近 400 万吨替代空 间，折合近 0 亿元市场规模f4b木长方形盘子餐具制作f5b。

　　 根据 2020 年数据，我国规模以上快递业务总量累计达到 8. 亿件，同比增 长 .23%，2010~2020 年快递业务量 10 年内增长约 倍，复合增速为 .%。2017 年起，快递量增速变得较为平稳，2021 年快递量再次猛增-扁平餐具木质国家邮政局监测显示 2021 年全国快递业务量突破 0 亿件f4b木制餐具f5b，接近 2018 年全年水平。我们保守取 2018～2020 三年平均增速 27.%作为 2021 年的增速，并进一步以按年递减 2pct 的速度来预测未来快递量。

　　 北京、上海、江苏、浙江、福建、广东等重点省市将先行试点禁用一次性塑料包装，到 2022 年，上述全国重点省市快递塑料包装将禁用不可降解塑料，到 2025 年全国快递禁用不可降解塑料。按照 2019 年的数据上述省市快递业务量占全国快递总业务量的 .17%。根据现有快递包装结构塑料包装占比 %，其中的塑料薄膜占 比 %以及每件快递塑料袋需要 40. 克塑料来测算，至 2025 年，相对应的快递 业可降解塑料替代市场规模约 1 万吨。

　　 2019 年中国餐饮外卖产业规模为 亿元，相比 2018 年增长 .3%。与此同时，外卖 产业的渗透率也继续提升。2019 年全年外卖产业渗透率达到 14.0%，相比 2018 年 的 11.0%提升了 3 个百分点。美团 2019 年财报显示，2019 年美团餐饮外卖业务继 续保持强劲增长势头，全年交易笔数同比增长 .4%至 亿笔，交易金额同比增长.9%至 27 亿元，日均交易笔数增长 .4%至 20 万笔，每笔订单的平均价值 同比增长 1.8%。截至 2019 年年底，中国外卖消费者规模约 4.6 亿人，相比 2018 年 年底增长 12.7%，在 扁平餐具木质民中的占比约为 .7%。根据国家统计局公布的数据， 2019 年年末我国城镇常住人口为 8 万人，按此计算，外卖消费者占我国城镇常 住人口数量的 .9%。

　　 根据美团配送的数据，2019 年我国即时配送订单达 1.8 亿单，其中外卖订单 占比 %折合约 127. 亿单，对应 4.6 亿消费者为人均 27.8 单/年，平均 13 天以上 点一单，向上空间仍然十分充足。再考虑到近年外卖产业渗透率持续提升，交易笔数 快速增长，我们按照2019年.4%的增速以每年增速同比降低10%的保守预计测算， 至 2025 年增速降至 19.%，同期外卖订单将达到 9. 亿单。

　　 据研究测算，单个塑料碗和塑料饭盒的重量基本在 40～g 左右，塑料餐勺或 餐叉重 2～3g。有环保组织调研显示每份外卖平均消耗 3.27 个餐盒，我们按照每单 外卖 3 个餐盒f4b橡木餐具去味f5b+1 个塑料袋f4b木质餐具工厂流水线f5b计算，忽略餐勺等重量，则每单外卖会 产生 1g 废弃塑料。考虑 2025 年地级以上城市餐饮外卖领域不可降解一次性塑料 餐具消耗强度下降 30%的目标，则测算出至 2025 年外卖订单领域可降解塑料替代空 间为 1. 万吨。同时数据显示，2019 年全国塑料制品累计产量 万吨，其中 塑料吸管近 3 万吨，则外卖领域一次性餐具及塑料吸管的替代空间为 1 万吨。

　　 针对不可降解塑料袋领域，除了外卖中涉及的需求，其余需求主要在于商场、超 市、药店、书店、展会、集贸市场等实体经营性场所。2020 年底直辖市、省会城市、 计划单列市城市建成区的上述场所禁止使用不可降解塑料袋f4b大连木质餐具加工店f5b，至 2022 年底，实施范围扩大至全部地级以上城市建成区和沿海地区县城建 成区。到 2025 年底，上述区域的集贸市场禁止使用不可降解塑料袋。

　　 按照区域涉及人口来测算，至 2025 年上述政策涉及人口 5 亿，人均在上述区域 消费 4 个塑料袋/周，则折合 1.04 公斤/年的消费量，对应塑料袋可降解需求市场需 求约 万吨。按照另一种算法，据中国塑协塑料再生利用专业委员会所统计的，我 国每天使用塑料袋约 30 亿个，截至 2019 年，塑料袋年使用量超过 400 万吨，其中若是上述区域集贸市场及商场等的不可降解塑料袋占比仅为 10～20%。则至少也对 应 40～ 万吨/年的替代空间。

　　 2019 年农业部等联合发布了关于加快推进农用地膜污染防治的意见，要求到 2020 年基本建立塑料体系，农膜率达到 %以上，到 2025 年，农膜基本 实现全。2020 年，农业部等部委联合印发的《扁平餐具木质》，在农膜 以外，特意提出鼓励和支持生产、使用全生物降解农用薄膜。根据 2019 年全国农用 塑料薄膜使用量 240. 万吨推算，由于农膜价值低，其率后续较难提升。2020 年未的农膜比例低于 20%，这部分此后 5 年内若有 %转化为可降解塑料 材质，则将给农膜行业带来 . 万吨的替代空间。综上各领域，至 2025 年合计将 给可降解塑料行业的带来 6. 万吨的替代空间f4b木制餐具设计f5b。

　　 2021 年 2 月 9 日，国管局办公室、住房城乡建设部办公厅、国家发展改革委办 公厅三部门发布关于做好公共机构生活垃圾分类近期重点工作的通知f4b可以做餐具的树木f5b，其中第 3 点要求，到 2021 年底前，公共机构全面停止使用公共 机构停止使用不可降解一次性塑料制品名录f4b餐桌木制餐具f5b内的不可降解一次性塑料制 品。公共机构停止使用不可降解一次性塑料制品名录f4b扁平餐具木质批f5b特别以负面清单的 形式说明，不可降解材料是指含聚乙烯f4bPEf5b、聚丙烯f4bPPf5b、聚苯乙烯f4bPSf5b、聚 氯乙烯f4bPVCf5b、乙烯-醋酸乙烯f4b实木餐具盒厂家f5b、聚对苯二甲酸乙二醇酯f4bPETf5b等非生物 降解高分子材料，换言之，可降解材料不能含有上述的 PE、PP、PS、PVC、EVA、 PET。

　　 除了上述的中短期政策驱动带来的国内市场替代空间，由于我国是全球制造与出 口大国，有大量外贸塑料制品以及聚酯纤维纺服产品是用于出口的，受欧盟等地区及国家的政策响，这些产品均面临欧美等发达国家与地区的可降解政策升级。

　　 1. 若按塑料类别测算，2019 年全球需求中，聚乙烯需求量，为 1.05 亿吨， 占全部需求总量的 .2%；聚丙烯需求量为 万吨，排名第二，占全部 需求总量的 29.9%；聚苯乙烯需求量为 18 万吨，占比 7%。上述三类塑 料主要用途即是制造一次性塑料袋、容器、包装膜及餐具，也是海洋微塑料 中出现频率的品种。在远期，这三类的绝大部分需求都将被可降解塑料 所替代。三者合计近 2 亿吨需求量中，按照不同阶段 20～%的真实替代 率做敏感性分析，对应全球总量 28～ 万吨/年的替换空间。若按照当前可降解塑料全球产能投放计划来看，国内产能占比远远超过一半，保守按 1/3 的未来市占率测算，则对应 6～29 万吨的全球替代空间。

　　 2. 从产品用途测算，全球每年制造约 1 亿吨塑料袋，数千万吨的塑料膜，若以 20、40、%的替代率进行敏感性分析，则仅塑料袋一项带来的替代市场空间就是 2000～00 万吨/年，中国每年制造全球 1/4 以上的塑料，即便按等比例替代率测算，也能占据塑料袋这一单一品类 0～10 万吨的替换空间，算上塑料膜、包装材料等其他领域，替换空间也是千万吨级市场规模。

　　 3. 以欧盟进口中国且已经表示要在未来规定可降解塑料含量的纺织用化纤、塑 料及其制品为例进行测算。根据 2019 年欧盟从中国进口的这三类产品来算， 三者总量为 4. 万吨，按照到 2025 年进口总量中可降解塑料占比分别为 20、、%进行敏感性测算，其分别对应三种材料或存在 、218、9 万吨的可降解塑料替代空间。该测算中尚未包含服装、鞋靴、帽类、纱线以及玩具、家具等传统意义上更重要的出口类别，同时也是各类塑料的重要应 用领域。国内光涤纶长丝这一个化纤品类的年产能就超过了 00 万吨，对 应同样量级的纺织品，其中大量用于出口，据此来粗略测算对欧盟、美国等 重要出口地区的主要涉及领域，其总的替代空间或也在千万吨级。

　　 从更长远的角看，按照 L.Shen 等人在文献中通过行业专家访谈汇总的观点， 在目前几类生物降解塑料与普通石油基塑料存在的性能差距下，%是生物降解塑料 可推算出的渗透率。根据这一渗透率以及 2021 年的全球塑料产量测算，远 期全球塑料中最多将有超过 1.20 亿吨/年的产能将被生物降解塑料取代，按 1/4 比例 折算给国内带来超过 3000 万吨/年的生物降解塑料需求。

　　 随着近两年政策的密集落地，未来市场空间扁平餐具木质扩张上产热情高涨， 纷纷宣布扩产或新建产能计划。2021 年初时国内 PBAT 产能 .7 万吨，规划产能 3.3 万吨。截至三季度，宣布布局 竹制餐具和木制哪个好用共 家，含远期规划在内的 PBAT 现有+在建+规划产能已暴涨至 18.1 万吨。从厂家的产能投放计划推算，2021～ 2022 年，预计将有万华化学、金发科技、东华天业、三房巷、金丹科技、蓝山屯河、 华峰环保、湖北宜化、华阳平定、道恩股份等三十余个项目超 200 万吨 PBAT 产能 落地。

　　 2020 年，中国聚乳酸产业和 PBAT 一样也实现了突破性进展：6 月，丰原集团 年产 5 万吨聚乳酸生产线 月，金丹生物丙交酯项目试车；12 月，浙江海正 一期 3 万吨/年聚乳酸生产线投产，开始冲击原先由海外巨头所把持的 PLA 和丙交酯生产环节。目前在建的有丰原 30 万吨/年、海正 3 万吨/年、金发 3 万吨/年等聚乳酸项目，从产能建设计划推算，2021～2022 年将新增 万吨产能，加上远期大量的聚乳酸产能规划，截止 10 月 22 日，PLA 现有+在建+规划产能已增至 1.6 万吨/ 年。

　　 PBAT 制备常用的三种方法包括共酯化法f4b木餐具发霉f5b、分酯化法和串联酯化法。从产业来看，低酸值、高分子量的巴斯夫工艺方法较优，然而经过国内科研机构与厂 商的不断研发突破，技术扩散趋势已经形成，且国内技术已形成多项工程业绩。未来 产业链的产能瓶颈或不在聚合环节-扁平餐具木质目前 PBAT 产能扩张迅速，中等产能聚合产线 的工程建设周期往往在 1 年左右。

　　 下游需求的快速提升令 PBAT 产业链整体受益，产业上升期供需虽然存在波动， 但随着政策推进落实，中短期内产业链中游聚合端仍会存在产能紧缺。由于上游原料 BDO、AA 产能扩张要远慢于 PBAT 聚合产能，未来或有相当长时间处于紧缺状态， 因此产业链的价值环节或将扩散到原料端。

　　 目前现有+在建+规划的 PBAT 产能已达到 18.1 万吨/年，对应的新增 BDO 需 求约在 11.7 万吨/年，而目前国内有效总产能仅 223.4 万吨/年，未来三年内预计 投产新产能 219. 万吨/年，即便加上远期规划产能，未来供需缺口也超过 0 万 吨/年；同时，对应的新增 AA 需求约在 7.4 万吨/年，而目前国内 AA 有效总产能 约 2 万吨/年，未来三年内预计投产新产能 万吨/年，即便当前 AA 开工率不足， 未来缺口仍将超过 0 万吨/年。PBAT 产能快速扩张的扁平餐具木质需要快速 抢占市场并尽快降低生产成本，目前在建产能中配套 BDO、AA 等原材料的一体化企 业能更好地控制成本，并在后续原料可能出现紧缺的竞争格局中始终能处于优势地位。

　　 PLA 理论合成路线主要有两种：“一步法”即乳酸直接缩聚法，此方法的优点在于 乳酸单体转化率较高，合成路线简单，但是过程中产生的水难以除去，导致产物分子量偏低，质量较差；“二步法”即开环聚合法，为目前主要工艺合成路线，通过乳酸生 成低聚物，随后解聚生成中间体丙交酯，最后通过丙交酯开环缩聚制备 PLA，产品 质量有保证，但是流程长且成本偏高。

　　 目前 PLA 的生产壁垒仍然较高，主要因其上游关键原材料丙交酯技术此前一直 未能被国内完全突破，因此即使行业需求迎来快速增长，受限于原料供应，其产能扩 张速度相比 PBAT 慢了一个数量级。目前国内在建的 PLA 扩产项目主要是丰原的 30 万吨，浙江海正同时也掌握了丙交酯合成技术云南古镇木质餐具金丹科技 1 万吨丙交酯产能于 2020 年 11 月试车后打通了丙交酯生产工艺，万华也将聚乳酸项目推进至中试阶段。我们扁平餐具木质在丙交酯技术上的突破，后续有望缓解国内的原材料瓶颈，带来 PLA 产能的快速提升与成本的降低。

　　 PLA 原料丙交酯的上游是乳酸，扁平餐具木质生物质原料的发酵。从各国发展的资源禀赋来分析，美洲生物质原料丰富，尤其是美国和巴西，具有得天独厚的成本优势，在生物乙醇等多个领域运营得很成功。预计 PLA 及丙交酯技术突破与扩散后，随着产能的扩张，产业链价值环节将从丙交酯、PLA 逐步向上游的乳酸移动，最后比拼的将是全产业链的成本优势。

　　 考虑到亚洲，尤其对于中国、印度这样的人口大国，粮食问题是红线，在当前测算下粮食发酵制乳酸的占比并不高，但在特定时间段与气候下大规模扩产可能推动局部供需不平衡。只有当在碳排放约束下生物法获得优势且作物种植面积足够充裕，或者粮食发酵路线升级为秸秆等生物质发酵路线时，PLA 的扩产才没有后顾之忧，当前可降解塑料市场仍将以多元化、扩产能为主，短期依靠石化基原料与生物基原料双路线-多品种发展。

　　 此前 PTA-聚酯产业链受制于高企的上游原材料进口依赖度，产业链的大部分利润往往被海外上游原料 PXf4b木质餐具的概述f5b、MEG乙扁平餐具木质所瓜分。然而， 随着近几年内国内民营大炼化等的加速扩产以及国内煤制乙二醇产能的集中建设落 地，PX 及 MEG 的进口依赖度在近年呈现出显著的下降趋势：MEG 的进口依赖度已 从高峰时期的 %降至 %，下降了 28 个 pct，PX 依赖度也从 %降至 %，下 降了 20 个 pct，并且随着后面浙石化二期和盛虹炼化的相继投产，PX 进口依赖度有望继续下降，使得聚酯上游原料的供应进一步宽松化。这一趋势使得瓶片的成本端存 在改善的预期，有利于聚酯产业链利润向下游移动。

　　 聚酯瓶片的库存在往年一般呈现夏季国内消费旺季前逐步降低，此后在旺季中和 旺季之后逐步积累库存的变化规律。然而在 2021 年，在年平均开工率同比变化不大的情况下，瓶片库存却呈现出在旺季之后继续下降并且至今没有出现趋势扭转的迹象， 相对年初前高已下跌 %。这一方面受益于 2021 年年初至今持续旺盛的国内市场需求，另一方面也归功于海外市场从中逐步复苏、月度出口量不断修复。库存处于 低位的有利局面使得厂商对下游议价处于优势，有利于加工利润的扩大与维持。

　　 回顾过去 10 年瓶片的盈利情况，虽然曾受制于 PTA、PX、MEG 等各类原料的 供应，但由于下游消费端需求持续向好，且需求结构中有大量偏刚性的需求，因此瓶片的加工价差相对其他周期品更为稳定。即便行业巨头在此前发展过程中不断扩张与 激烈竞争，绝大部分时间瓶片都能维持可接受的加工价差，2011 至今瓶片与原料 PX 和 MEG 的价差平均值在 16 元/吨附近。由于上游原料产能的跃升，高概率下持续 宽松化的原料供应格局有望维持行业的低原料成本状态并进一步扩大价差，为经营带来安全垫与可观的利润弹性。目前，加工价差已经从 2013 年以来的低点：2021 年 7 月的 1029 元/吨，开启修复上行，行业进入收获期。

　　 在对全球经济的响随着疫苗接种率的提升而逐步减缓，全球瓶片需求逐步 恢复的大背景下，我们对行业做出如下假设与测算：消费量增速自 2022 年起保持保守的 2016～2019 的 3 年 CAGR 7.%；出口量 恢复的时间有所滞后，在完成修复过程后其增速自 2023 年起保持 2016～2019 的 3 年 CAGR 13.%；进口量按消费量的固定比例估算并忽略库存变化，测算出 2023 年对应瓶片产量=消费量+净出口量可达 12 万吨，对应 3 年 CAGR 为 13.25%。2020～2023 年规划落地新增产能约 0 万吨未考虑淘汰产能，而测算瓶片产量 可增加 4 万吨，行业新增产能处于合理范围内，行业供需格局将总体维持紧平衡 的状态，瓶片产业链将随之受益。

　　 大象研究院是大象投资控股集团旗下的智库机构，以“立足行业基础研究，服务全球资本市场”为使命，追求成为全球独立第三方研究机构。研究院对内提供基础行业研究，为集团“扁平餐具木质提供全球性咨询与资本服务”的愿景提供研究支持；对外提供独立的第三方研究报告和决策咨询支持。

　　 大象研究院的研究覆盖先进制造、TMT、节能与环保、人工智能、新能源、新材料、疗健康、生物科技、文化娱扁平餐具木质金融等行业，结构化整理超过上万份细分行业报告，并实时更新。